碳金融：后危機(jī)時(shí)代的新博弈
當(dāng)前人類(lèi)面臨著三重危機(jī)，除短期的金融危機(jī)外，能源危機(jī)和環(huán)境危機(jī)是人類(lèi)長(zhǎng)期發(fā)展共同面對(duì)的兩個(gè)更為嚴(yán)重的危機(jī)。金融危機(jī)可以靠短期的經(jīng)濟(jì)刺激得以平復(fù)和修正，但是由于大量碳基能源的消耗而引發(fā)的溫室效應(yīng)、環(huán)境惡化和全球生態(tài)系統(tǒng)的持續(xù)性退化，則不能通過(guò)政策刺激來(lái)消除，人類(lèi)走出危機(jī)必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。因此，發(fā)展既能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與碳基能源消耗脫鉤，又能實(shí)現(xiàn)綠色復(fù)蘇的低碳經(jīng)濟(jì)就成為當(dāng)前的全球性共識(shí)。
事實(shí)上，能源效率——碳減排權(quán)早已成為一種可以追逐的資產(chǎn)。隨著1997年《京都議定書(shū)》而誕生的排放交易制度，讓全球稀缺資源的環(huán)境公共產(chǎn)品獲得了產(chǎn)權(quán)，并由此產(chǎn)生了市場(chǎng)和交易價(jià)格。特別是在2005年《京都議定書(shū)》框架中，CDM（清潔發(fā)展機(jī)制）、JI（聯(lián)合履行機(jī)制）及IET（國(guó)際排放交易）的三種碳交易機(jī)制推動(dòng)下，全球碳交易的配額市場(chǎng)和項(xiàng)目市場(chǎng)逐步形成，并出現(xiàn)了爆炸性增長(zhǎng)。2007年全球碳交易市場(chǎng)價(jià)值達(dá)400億歐元,比2006年的220億歐元上升了81.8%；2008年，即使在美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)全球性衰退和金融危機(jī)的情況下，全球碳交易市場(chǎng)依然保持爆炸式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年交易額達(dá)910億歐元左右，漲幅驚人。
碳排放權(quán)之所以受到追崇，是環(huán)境稀缺資源的物權(quán)可以相互轉(zhuǎn)讓。事實(shí)上，對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，在本土實(shí)施溫室氣體的減排異常困難。以日本為例，1990年二氧化碳排放量為12.4億噸，按《京都議定書(shū)》規(guī)定日本2008年排放量應(yīng)減為11.6億噸，但其2002年的排放量已達(dá)13.3億噸，不僅沒(méi)有減少，與基準(zhǔn)年相比反倒增加了7.6%。具有主動(dòng)權(quán)的發(fā)達(dá)國(guó)家希望可以通過(guò)實(shí)施減排指標(biāo)的國(guó)際合作機(jī)制將自己的排放“合法化”，這就是碳交易機(jī)制設(shè)計(jì)的基本初衷。
低碳經(jīng)濟(jì)是未來(lái)全球長(zhǎng)期的發(fā)展目標(biāo)。根據(jù)我們的測(cè)算，全球碳交易在2008—2012年間，市場(chǎng)規(guī)模每年可達(dá)500億歐元，2012年全球碳交易市場(chǎng)容量為1400億歐元（約合1900億美元），有望超過(guò)石油市場(chǎng)成為世界第一大市場(chǎng)。特別是隨著此次G8會(huì)議上，發(fā)達(dá)國(guó)家愿與其他國(guó)家一起到2050年將全球溫室氣體排放量至少減半，并且發(fā)達(dá)國(guó)家排放總量屆時(shí)應(yīng)減少80%以上的承諾，預(yù)計(jì)未來(lái)5年將是全球碳交易市場(chǎng)真正蓬勃發(fā)展的開(kāi)端。
對(duì)于中國(guó)而言，碳交易及其衍生的市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊。中國(guó)擁有巨大的碳排放資源。目前我國(guó)提供的碳減排量已占到全球市場(chǎng)的1/3左右，居全球第二。據(jù)世界銀行測(cè)算，未來(lái)五年全球二氧化碳交易的需求量為每年7億噸至13億噸。中國(guó)未來(lái)五年每年碳交易量超過(guò)2億噸。發(fā)達(dá)國(guó)家在2012年要完成50億噸溫室氣體的減排目標(biāo)，中國(guó)市場(chǎng)出售的年減排額已達(dá)到全球的70%，這意味著未來(lái)至少有30億噸來(lái)自購(gòu)買(mǎi)中國(guó)的減排指標(biāo)。特別是CDM市場(chǎng)潛力巨大。中國(guó)的CDM潛力占到世界總量的48%。國(guó)際能源署和國(guó)際排放貿(mào)易協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)：中國(guó)占到2010年世界總CDM潛力的35%－45%，相當(dāng)于拉美、非洲和中東的潛力總和。
不過(guò)，盡管中國(guó)是未來(lái)低碳產(chǎn)業(yè)鏈上最有潛力的供給方，卻仍不是定價(jià)方。由于碳排放權(quán)的“準(zhǔn)金融屬性”已日益突顯，并成為繼石油等大宗商品之后又一新的價(jià)值符號(hào)。發(fā)達(dá)國(guó)家圍繞碳減排權(quán)，已經(jīng)形成了碳交易貨幣以及包括直接投資融資、銀行貸款、碳指標(biāo)交易、碳期權(quán)期貨等一系列金融工具為支撐的碳金融體系。碳金融大大推動(dòng)了全球碳交易市場(chǎng)的價(jià)值鏈分工。
目前全球碳交易所共有4個(gè)：包括歐盟的歐盟排放權(quán)交易制、英國(guó)的英國(guó)排放權(quán)交易制、美國(guó)的芝加哥氣候交易所以及澳洲國(guó)家信托， 全為發(fā)達(dá)國(guó)家所主導(dǎo)。更為重要的是，碳交易權(quán)的計(jì)價(jià)結(jié)算與貨幣的綁定機(jī)制使發(fā)達(dá)國(guó)家擁有強(qiáng)大的定價(jià)能力，這是全球金融的又一失衡。目前，歐元是碳現(xiàn)貨和碳衍生品交易市場(chǎng)的主要計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，日本也正在摩拳擦掌，試圖使日元成為碳交易計(jì)價(jià)結(jié)算的第三貨幣。中國(guó)必須積極布局，使人民幣成為碳交易計(jì)價(jià)的主要結(jié)算貨幣，這是打破美元、歐元等貨幣制衡，實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的必由之路。此外,中國(guó)應(yīng)在全球能源金融新博弈中爭(zhēng)取主動(dòng)權(quán)，提高對(duì)碳資源價(jià)值的認(rèn)識(shí)，培育碳交易多層次市場(chǎng)體系，開(kāi)展低碳掉期交易、低碳證券、低碳期貨、低碳基金等各種低碳金融衍生品的金融創(chuàng)新，改變中國(guó)在全球碳市場(chǎng)價(jià)值鏈中的低端位置，獲取國(guó)家最大的戰(zhàn)略權(quán)益。
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