環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈全梳理！
環(huán)保行業(yè)為政策驅(qū)動型行業(yè)，背后驅(qū)動力主要看經(jīng)濟周期；〝U張的時候，環(huán)保行業(yè)大有所為，一旦政府預(yù)算收緊，環(huán)保行業(yè)就會比較慘淡。
環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)鏈全景圖：
2017年以來受金融去杠桿、PPP清庫等多重因素影響進入漫長的調(diào)整期。
20-21年，環(huán)保行業(yè)幾大利空因素基本消除：
PPP清庫基本完成
2020年以來融資環(huán)境逐步改善
部分企業(yè)退出市場，市場競爭環(huán)境改善
優(yōu)質(zhì)環(huán)保公司大部分完成逆向混改，競爭力增強
進入2020年以來，政策引導(dǎo)下，環(huán)保行業(yè)的需求在慢慢的釋放出來。一方面國家能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，另一方面碳市場進一步建立。
“碳中和”這個概念也并不是兩會上剛剛提出來的，2020/9/22，中國政府在第七十五屆聯(lián)合國大會上提出：“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和。”
眼下碳中和政策持續(xù)加碼，環(huán)衛(wèi)板塊將迎來一波市場化放量，板塊市盈率、市凈率均處于歷史底部區(qū)間，看好核心標(biāo)的獲得業(yè)績釋放。
方向一：固體廢棄物治理
后補貼時代下，垃圾焚燒企業(yè)短期盈利能力承壓；但中長期看，企業(yè)盈利能力有望得到提升，三方面原因：
①項目補貼資金確權(quán)后，存量補貼發(fā)放有望提速；
②垃圾分類疊加技術(shù)進步將驅(qū)動企業(yè)盈利能力提升；
③收費政策逐步完善，垃圾處理費有望提升。
方向二：新能源環(huán)衛(wèi)裝備
目前環(huán)衛(wèi)裝備領(lǐng)域新能源滲透率僅3%左右，我們認為在政策力度明顯加碼、制造成本持續(xù)優(yōu)化的推動下，新能源環(huán)衛(wèi)裝備有望迎來放量，預(yù)計2025年需求量超5萬輛，市場空間超300億元。
供給端，行業(yè)當(dāng)前正處于低滲透率、高集中度的行業(yè)導(dǎo)入期，當(dāng)前階段競爭格局并非重點，在滲透率快速提升之際，行業(yè)主要參與者或?qū)⒊掷m(xù)受益。
三家公司環(huán)衛(wèi)裝備產(chǎn)量對比：
方向三：污水資源化
污水再生回用是解決水資源短缺問題的最佳方案，可分為“老三段”工藝（混凝-沉淀-過濾）、生物處理技術(shù)（BAF）以及“膜處理”工藝，其中膜技術(shù)具有較好的適用性。
預(yù)計2021-2025年再生水利用設(shè)施建設(shè)-膜工藝總投資額為1055-2110億，其中膜材料銷售及換膜市場約333億元。污水資源化將打開膜工藝在污水領(lǐng)域的應(yīng)用市場。
方向四：尾氣后處理
在全國范圍，國六a于2020年7月1日開始實施，國六b將于2023年7月1日實施。機動車尾氣排放進入國六階段，為尾氣后處理行業(yè)帶來新的市場空間。
預(yù)計國六標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行后載體和催化劑覆涂行業(yè)市場空間分別將達到93億和938億，相對于原有市場容量增長240%和156%。
國產(chǎn)品牌具備較好的質(zhì)量和較低的價格，在成本敏感度較高的商用車領(lǐng)域具有較強的競爭力，有望改變外資品牌主導(dǎo)行業(yè)的局面。
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