施懿宸：項目投融資助力環(huán)保產業(yè)增效提質
今年《政府工作報告》提出，要提高生態(tài)環(huán)境治理成效，突出依法、科學、精準治污，深化重點地區(qū)大氣污染治理攻堅以及壯大節(jié)能環(huán)保產業(yè)。那么，目前，環(huán)保產業(yè)投融資現(xiàn)狀如何？面臨哪些困境？如何應對？
中央財經大學綠色金融國際研究院副院長、長三角綠色價值投資研究院院長施懿宸近日在接受中國經濟導報記者專訪時表示，近兩年來，隨著PPP（政府和社會資本合作）模式逐漸降溫，以及環(huán)保企業(yè)此前大幅擴張策略的影響，民營環(huán)保企業(yè)的現(xiàn)金流受到較大沖擊，陸續(xù)出現(xiàn)經營困難。
“近一年來環(huán)保產業(yè)整體出現(xiàn)了一輪較大調整。”施懿宸分析，其主要特征為國資通過收購民營環(huán)保企業(yè)股份，密集進入環(huán)保產業(yè)。國資和民資分別在資本和技術上掌握各自優(yōu)勢，國資入股一定程度上改善了環(huán)保產業(yè)的信用狀況，同時緩解了現(xiàn)金流壓力。“目前，環(huán)保產業(yè)混改逐漸步入正軌。”
環(huán)保產業(yè)呈現(xiàn)三大發(fā)展特點
中國經濟導報：近年來，環(huán)保產業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢如何？請您簡要介紹一下。
施懿宸：環(huán)保產業(yè)天然具有環(huán)境正外部性，具備公益屬性，也是綠色金融重點支持的產業(yè)范疇。近年來在中國，環(huán)保產業(yè)整體呈現(xiàn)如下特點：
——環(huán)保行業(yè)整體處于政策紅利期。
自黨的十八大以來，生態(tài)和自然資源保護始終被列為經濟結構調整過程中的重要環(huán)節(jié)，“綠水青山就是金山銀山”的理念已經深入人心。借此勢頭，環(huán)保產業(yè)整體仍然處于政策紅利期。
以環(huán)境污染治理投資為例，環(huán)境污染治理主要包括城市環(huán)境基礎設施建設投資、“三同時”環(huán)保投資和工業(yè)污染源治理投資三大板塊。黨的十九大報告指出建設生態(tài)文明是中華民族永續(xù)發(fā)展的千年大計，污染防治是全面建成小康社會三大攻堅戰(zhàn)之一。2020年3月有關部門定調2020年污染防治和生態(tài)建設仍然是財政重點保障領域。
——政商關系較為突出。
環(huán)保項目公益性特征明顯，“十三五”期間，政府發(fā)布了系列政策文件，堅決扭轉環(huán)境污染現(xiàn)狀，改善生態(tài)環(huán)境。
由于污染防治和生態(tài)建設是財政重點保障領域，因此我們也會發(fā)現(xiàn)，環(huán)保產業(yè)項目多與政府部門合作。PPP模式是在財政收入放緩、支出壓力巨大的背景下，用于解決公益性項目的主要途徑，因而也在環(huán)保領域得到了較為普遍的運用。
然而PPP項目模式下，需要企業(yè)先行墊付較大規(guī)模的工程項目前期投資，對企業(yè)現(xiàn)金流管理能力存在較大的考驗。
——國資密集入場。
環(huán)保企業(yè)發(fā)展初期，民營和國資齊頭并進，自2018年以來，國企開始通過密集入股民營環(huán)保企業(yè)進軍環(huán)保產業(yè)。
而隨著國資優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，環(huán)保產業(yè)信用和經營狀況明顯改善。2018年后環(huán)保產業(yè)投融資活動逐漸活躍，2019年投融資活動和經營狀況逐漸回穩(wěn)。
個人觀點，未來隨著不動產投資信托基金（REITs）對環(huán)保行業(yè)逐步放開，環(huán)保產業(yè)將進入現(xiàn)金流紅利時期。
環(huán)保產業(yè)企業(yè)投融資面臨較大困境
中國經濟導報：目前，環(huán)保產業(yè)企業(yè)面臨哪些投融資困境？
施懿宸：今年第一季度，市場深受疫情影響，大量行業(yè)面臨展業(yè)困難等危機。環(huán)保產業(yè)作為民生企業(yè)，具有逆周期的特點，且政商關系突出，具備較強的抗沖擊能力，在整體產業(yè)經濟受沖擊的大環(huán)境中，優(yōu)勢凸顯。但是常規(guī)市場化經濟金融大環(huán)境下，環(huán)保產業(yè)融資需求和金融市場偏好的錯配問題較為突出。
一是資金來源單一。環(huán)保產業(yè)具有天然公益性，屬于非排他物品，主要由公共部門主導投資和建設，社會資本多通過PPP和EPC（工程總承包）模式參與項目建設和運營，在此背景下，項目資金來源多為公共財政資金支付，少部分為社會收費項目。因此，大部分項目需要企業(yè)先行墊資，形成長期應收賬款。目前環(huán)保產業(yè)主要融資渠道仍然是銀行貸款，項目資金來源主要為公共財政，無論融資端還是業(yè)務端，資金來源均較為單一，在多層次資本市場的運作仍然不夠活躍。
二是有效金融供給不足，期限錯配問題突出。針對環(huán)保產業(yè)，特別是民營環(huán)保企業(yè)的信貸產品仍然較為匱乏，短貸長用和頻繁轉貸的現(xiàn)象比較普遍。此外，由于PPP相對降溫，環(huán)保產業(yè)的財務風險逐漸暴露。而市場卻缺少有效的風險緩釋工具，可以利用的風險對沖與風險補償手段匱乏，更導致金融機構對環(huán)保產業(yè)惜貸、慎貸，導致本身信用較弱的民營環(huán)保產業(yè)面臨融資難和融資貴的問題。
多管齊下為環(huán)保企業(yè)紓困
中國經濟導報：結合目前環(huán)保產業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和面臨問題，您對當前的環(huán)保產業(yè)投融資有何具體建議？
施懿宸：我認為，主要應做到以下三點：
——拓寬直接融資渠道，降低融資利率。
4月30日，證監(jiān)會、國家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）試點相關工作的通知》，明確環(huán)保領域是REITs七大重點基建領域之一，有利于環(huán)保企業(yè)盤活存量資產，帶來現(xiàn)金流紅利。
今年以來，國家加大專項債發(fā)行力度，實施逆周期政策,專項債大幅增發(fā)將為環(huán)保產業(yè)降低融資成本帶來機會。截至4月30日，全國各地區(qū)明確用于生態(tài)環(huán)保投資的專項債占比達到8.79%，生態(tài)環(huán)保領域已成為地方政府專項債的主要投向之一。
——構建多層次融資體系，金融化助力產業(yè)擴張。
今年3月，中央印發(fā)《關于構建現(xiàn)代環(huán)保治理體系的指導意見》，其中特別指出設立國家綠色發(fā)展基金、發(fā)展重大環(huán)保裝備融資租賃、建立省級土壤污染防治基金、統(tǒng)一國內綠色債券標準等利好環(huán)保產業(yè)的支持政策。這為環(huán)保產業(yè)建立多層次融資體系、多元化融資渠道帶來潛力。未來，環(huán)保產業(yè)金融化是大勢所趨，一方面金融資本將不斷向環(huán)保產業(yè)滲透；另一方面環(huán)保企業(yè)也將借助金融資本的力量不斷發(fā)展壯大。
——充分利用綠色金融工具，助力環(huán)保產業(yè)高質量發(fā)展。
綠色金融工具除自身投資理念與環(huán)保產業(yè)相契合之外，還可通過金融手段引導資金流向綠色環(huán)保產業(yè)，吸引更多資本進入產業(yè)為其提供支持，從而實現(xiàn)產業(yè)綠色可持續(xù)發(fā)展的目標。
同時，不同綠色金融工具可以滿足環(huán)保產業(yè)不同類型項目的需求，例如綠色債券或PPP模式可為城鎮(zhèn)污水、生活垃圾處理等資金需求大、回報周期長的項目服務；綠色信貸、綠色基金可為節(jié)能節(jié)水技術等前期投入要求高、具有一定技術研發(fā)周期的項目供給資金。
因此，借助不同綠色金融工具的特點，合理開展項目投融資，可為環(huán)保產業(yè)發(fā)展增效提質。
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