九洲藥業(yè)負(fù)債過高環(huán)保問題難解
沖關(guān)五次的九洲藥業(yè)(603456)終于獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)，成為最新一批11家IPO企業(yè)中的一員。
根據(jù)發(fā)行時(shí)間安排，九洲藥業(yè)初步詢價(jià)時(shí)間為9月18日—9月19日，9月23日進(jìn)行網(wǎng)上路演，9月24日進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)。
九洲藥業(yè)首次公開發(fā)行股票數(shù)量不超過5196萬(wàn)股，包括新股發(fā)行和股東公開發(fā)售股份，本次新股發(fā)行募集資金8.91億元，其中5.31億元投入募資項(xiàng)目，3.6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
對(duì)于九洲藥業(yè)的上市前景，不少業(yè)內(nèi)人士并不看好。北大縱橫合伙人史立臣告訴《投資時(shí)報(bào)》記者，“九洲藥業(yè)多次沖擊IPO，表明該公司急需上市募資救急，在資金方面存在巨大壓力。該公司負(fù)債率比較高，而利潤(rùn)率在醫(yī)藥類企業(yè)中卻相對(duì)較低。”
除了高負(fù)債的問題，環(huán)保問題頻發(fā)也是外界詬病九洲藥業(yè)的原因之一。對(duì)于這些問題該如何改善，《投資時(shí)報(bào)》記者多次致電九洲藥業(yè)董秘，但截至記者發(fā)稿時(shí)，電話仍無人接聽。
負(fù)債率高企
九洲藥業(yè)主要從事化學(xué)原料藥及醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品類別包括特色原料藥及中間體、專利藥原料藥及中間體。特色原料藥及中間體治療領(lǐng)域涉及中樞神經(jīng)類藥物、非甾體抗炎藥物、抗感染類藥物和降糖類藥物等。
從2010年到現(xiàn)在，九洲藥業(yè)共進(jìn)行了五次IPO申請(qǐng)，但前四次均遭失敗。今年是第五次申請(qǐng)，此次募集資金投資項(xiàng)目主要用于“美羅培南、亞胺培南、酮洛芬、鹽酸文拉法辛、鹽酸度洛西汀”等原料藥產(chǎn)品生產(chǎn)車間的建設(shè)、高新技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，總投資約9.07億元，
根據(jù)招股書，九洲藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一直居高不下，2011年—2013年，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為63.08%、60.13%和57.33%，其中短期負(fù)債是構(gòu)成該公司負(fù)債總額的主體，占比分別為80.55%、82.77%和85.28%。
此外，在報(bào)告期內(nèi)，該公司流動(dòng)負(fù)債總額分別達(dá)到5.26億元、6.18億元和6.93億元，分別占負(fù)債總額的80.55%、82.77%和85.28%。其中，短期借款是主要負(fù)債形式，2011—2013年度，短期借款分別達(dá)到2.20億元、2.41億元和2.96億元，占比為33.62%、32.24%和36.36%。
有媒體此前報(bào)道稱，九洲藥業(yè)財(cái)務(wù)極度緊張，為了融資，該公司把所有的土地和房產(chǎn)抵押給了幾大銀行。今年的IPO幾乎是背水一戰(zhàn)，如今的它早已負(fù)債累累，如果不成功，未來將令人十分擔(dān)憂。
據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)該公司負(fù)債總額呈上升趨勢(shì)。2012年末負(fù)債總額較2011年末增加9322.26萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.28%，2013年末負(fù)債總額較2012年末增加6800.16萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.11%。
對(duì)此，九洲藥業(yè)在招股書中稱，主要是隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，規(guī)模不斷擴(kuò)大，固定資產(chǎn)投資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金的需求量較大，公司自身積累無法滿足對(duì)資金的需求，因而主要通過銀行貸款方式解決資金需求，且主要以短期借款為主要方式。一般情況而言，銀行借貸較高的利息會(huì)侵蝕公司利潤(rùn)。
此外，據(jù)記者了解，該公司所處的原料藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)偏低，美羅培南、亞胺培南、鹽酸文拉法辛、鹽酸度洛西汀等產(chǎn)品的全球銷售已停止增長(zhǎng)甚至下滑。而該公司本次募集資金項(xiàng)目完成后，固定資產(chǎn)投資新增4.89億元，未來每年新增固定資產(chǎn)折舊合計(jì)4052.10萬(wàn)元，也對(duì)其利潤(rùn)造成一定影響。
環(huán)保問題頻出
環(huán)保問題是九洲藥業(yè)的另一大硬傷。
在2008年、2009年和2013年，該公司多次因環(huán)保問題被有關(guān)部門調(diào)查、處罰以及停產(chǎn)整頓，然而這樣的公司IPO居然也能通過環(huán)保審核，的確讓人感覺到匪夷所思。
招股書顯示，該公司在2008年4月、7月連續(xù)兩次因廢氣排放超標(biāo)而受到臺(tái)州市環(huán)境保護(hù)局的處罰。2008年3月5日中午，臺(tái)州市浙江中貝九洲集團(tuán)有限公司發(fā)生爆燃事故，造成1人死亡，車間設(shè)備廠房全部被毀，操作工僅找到骸骨。
事實(shí)上，原料藥生產(chǎn)企業(yè)的環(huán)境污染問題一直比較突出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，制藥工業(yè)占全國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值不到1.7%，而污水排放量卻占到2%。制藥行業(yè)是國(guó)家進(jìn)行化學(xué)耗氧量、氨氮排放監(jiān)管的重點(diǎn)行業(yè)之一。其中，又以原料藥的生產(chǎn)污染問題最為嚴(yán)峻。
2009年，臺(tái)州市區(qū)兩級(jí)環(huán)保部門發(fā)布通報(bào)顯示，浙江九洲藥業(yè)股份有限公司和九洲藥業(yè)三分廠仍然都被查出綜合末端治理設(shè)施建設(shè)明顯遲緩。
2013年1月14日，浙江省環(huán)境保護(hù)廳出具了《關(guān)于浙江九洲藥業(yè)股份有限公司上市環(huán)保核查情況的補(bǔ)充意見》。根據(jù)上述意見，發(fā)行人及子公司遵守國(guó)家環(huán)境保護(hù)法律法規(guī)，未曾因發(fā)生重大環(huán)境污染事故和嚴(yán)重環(huán)境違法行為而受到行政處罰；本次募投項(xiàng)目均已取得環(huán)評(píng)批復(fù)；公司基本符合上市公司環(huán)保核查有關(guān)要求，同意通過上市環(huán)保核查。
然而到了2013年11月，該公司又出現(xiàn)問題被迫停產(chǎn)。2013年11月13日，浙江臺(tái)州市環(huán)保局、椒江區(qū)政府聯(lián)合發(fā)出《關(guān)于對(duì)海正藥業(yè)(600267)等七家企業(yè)保留項(xiàng)目全面實(shí)施停產(chǎn)整治的函》，要求椒江外沙巖頭化工區(qū)海正藥業(yè)等7家企業(yè)保留項(xiàng)目在11月15日之前實(shí)施全面停產(chǎn)整治，其中，九洲藥業(yè)三分廠涉及4項(xiàng)。在未完成相關(guān)整治內(nèi)容并通過環(huán)保部門組織的整治驗(yàn)收之前，不得恢復(fù)生產(chǎn)。
易觀國(guó)際分析師喬玉對(duì)《投資時(shí)報(bào)》記者表示，“中國(guó)作為世界主要的原料藥出口國(guó)，首先整體原料藥市場(chǎng)受到世界進(jìn)口國(guó)監(jiān)管部門政策的影響；其次，國(guó)家最新出臺(tái)的GMP要求提升，已經(jīng)收回22家藥企證書；最后環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)要求不斷提升。這些都是影響原料藥企業(yè)的不利因素，最終必然會(huì)使得原料藥企業(yè)成本提升過快、競(jìng)爭(zhēng)激烈、資金緊張。”
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