深圳能源:被遺忘的環(huán)保新能源股,低估電力藍(lán)籌
核心推薦邏輯:1、深圳是我國(guó)改革開放的前沿陣地,做為綜合實(shí)力排名第一的深圳市屬國(guó)有企業(yè),公司有望較早受益于國(guó)有企業(yè)改革。2、市凈率0.89,是唯一破凈的火電股,行業(yè)平均1.68,估值有待修復(fù)。3、公司將環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源做為公司未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略方向,垃圾發(fā)電處理能力行業(yè)排名領(lǐng)先,到2015年公司垃圾處理能力14250噸/日,增長(zhǎng)120%;新能源裝機(jī)增長(zhǎng)90%。
深圳市綜合實(shí)力排名第一的國(guó)有能源環(huán)保平臺(tái)。作為深圳市屬大型能源平臺(tái),在深圳市國(guó)有企業(yè)綜合實(shí)力排名中位居第一,連續(xù)多年入選中國(guó)工業(yè)企業(yè)500強(qiáng)。公司已形成以電為主,能源環(huán)保等相關(guān)產(chǎn)業(yè)綜合發(fā)展的戰(zhàn)略格局,公司提出“兩個(gè)戰(zhàn)略定位”的發(fā)展戰(zhàn)略:即堅(jiān)持綠色環(huán)保特色經(jīng)營(yíng),做全國(guó)低碳清潔能源供應(yīng)商的領(lǐng)跑者;做強(qiáng)做大能源環(huán)保產(chǎn)業(yè),做城市固體廢物綜合解決方案的技術(shù)提供商和投資商。
垃圾焚燒是解決“垃圾圍城”的重要方向,十二五公司垃圾處理能力增長(zhǎng)120%。
垃圾焚燒的減量效果最明顯、無(wú)害化最徹底、且焚燒熱量可以有效利用,是垃圾處理的重要方向,我國(guó)政府先后出臺(tái)了一系列政策法規(guī)給予支持。按照十二五規(guī)劃,到2015年全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理設(shè)施能力30.72萬(wàn)噸/日,較2010年增長(zhǎng)243%,占無(wú)害化處理總能力的35%以上,東部地區(qū)占比達(dá)到48%以上。
公司目前已日處理垃圾能力6450噸,市場(chǎng)占有率4%,處理能力全國(guó)排名第9位。未來(lái)隨著東部垃圾發(fā)電廠(5000噸/日)、南山二期(800噸/日)以及寶安三期(2000噸/日)等項(xiàng)目的投產(chǎn),公司垃圾處理能力也將增長(zhǎng)超過(guò)120%達(dá)到14250噸/日。
布局新能源,十二五末新能源裝機(jī)規(guī)模較目前增長(zhǎng)90%。2012年底公司建成投產(chǎn)江蘇邳州3萬(wàn)千瓦光伏電站一期項(xiàng)目,實(shí)現(xiàn)了太陽(yáng)能發(fā)電零的突破。該項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)1.3元/度,盈利能力較強(qiáng),預(yù)計(jì)全年利潤(rùn)超過(guò)1000萬(wàn)元。目前公司環(huán)保新能源項(xiàng)目投運(yùn)裝機(jī)47萬(wàn)千瓦,占公司全部裝機(jī)的7.5%。新能源是公司發(fā)展的戰(zhàn)略方向,公司將通過(guò)內(nèi)生和外延收購(gòu),實(shí)現(xiàn)新能源裝機(jī)容量的不斷增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2015年,在不考慮收購(gòu)的情況下,公司環(huán)保新能源裝機(jī)將達(dá)到91萬(wàn)千瓦,較目前增長(zhǎng)超過(guò)90%。
公司裝機(jī)穩(wěn)步提升,2016年較目前增長(zhǎng)90%。公司目前裝機(jī)容量630萬(wàn)千瓦。隨著濱海電廠(2*100萬(wàn)千瓦)、東部電廠二期(3*39萬(wàn)千瓦)以及環(huán)保新能源機(jī)組的逐步投產(chǎn),預(yù)計(jì)到2015年公司裝機(jī)容量達(dá)887萬(wàn)千瓦,較目前增長(zhǎng)40%以上;公司現(xiàn)有項(xiàng)目總裝機(jī)1213萬(wàn)千瓦,預(yù)計(jì)將于2016年前后逐步投產(chǎn),較2012年增長(zhǎng)90%以上。
風(fēng)險(xiǎn)提示:煤炭、天然氣價(jià)格出現(xiàn)超預(yù)期的上漲;電價(jià)下調(diào)。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議
預(yù)計(jì)公司13~15年每股收益為0.49元、0.53元、0.65元;對(duì)應(yīng)13~15年P(guān)E為11、10倍、8倍。公司是深圳市屬綜合排名第一的能源環(huán)保平臺(tái),有望最先受益于國(guó)有企業(yè)改革,并且將環(huán)保新能源業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮?給予“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
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