十二五環(huán)保投入將超五萬億 誰能分享盛宴
【行業(yè)動態(tài)】李克強：十二五環(huán)保投入將超五萬億 | 環(huán)保部：開展稀土等行業(yè)環(huán)保核查
【行業(yè)研究】環(huán)保行業(yè)
環(huán)保：鼓勵民資投資生活垃圾處理行業(yè)細則將出臺 | 環(huán)保行業(yè)：政策給力
李克強：“十二五”環(huán)保投入將超五萬億
中國副總理李克強于日前在布魯塞爾表示，“十二五”期間，中國環(huán)保累計投入要超過5萬億人民幣，節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的潛力巨大。
李克強是在當天出席中歐城鎮(zhèn)化伙伴關(guān)系高層會議開幕式時作上述表示的。他說，目前，中國的建筑耗能接近總能耗的40%，而城鎮(zhèn)建筑中節(jié)能建筑的比重還不到其中的25%，也就是說還有75%需要改造，更何況還有新興的城市化進程。“十二五”期間，中國環(huán)保累計投入要超過5萬億人民幣，節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的潛力巨大。
解讀：
大同證券策略分析師劉云峰昨日晚間接受記者采訪時分析，“5萬億的投入也是拉動內(nèi)需的一種方式，想必其他戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)也會受到眷顧，‘十二五’期間我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)主動轉(zhuǎn)型，國內(nèi)經(jīng)濟也正在不斷尋找新的增長點，那么環(huán)保產(chǎn)業(yè)只能是首當其沖，5萬億的規(guī)模將拉動整個環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈的快速增長。”
根據(jù)國務(wù)院此前發(fā)布的《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，節(jié)能環(huán)保排在了七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的最前面。有業(yè)內(nèi)人士分析，經(jīng)過多次修改，由發(fā)改委牽頭制定的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃也有望在近期出臺，到2015年，節(jié)能環(huán)保行業(yè)的總產(chǎn)值將占GDP的7%-8%，未來每年的復(fù)合增速有望達到30%以上。
劉云峰進一步表示，“環(huán)保產(chǎn)業(yè)包含的細分領(lǐng)域比較多，污水處理、垃圾處理、建筑節(jié)能、大氣污染控制、固廢處理、電力節(jié)能、工業(yè)節(jié)能、建筑節(jié)能等。從市場角度看，環(huán)保裝備制造業(yè)未來潛力很大，關(guān)于水污染治理、脫硝設(shè)備、垃圾處置設(shè)備、污泥處置設(shè)備等細分領(lǐng)域有較大的增長空間。”(大眾證券報)
環(huán)保部：全面開展稀土等重點行業(yè)環(huán)保核查
環(huán)境保護部副部長張力軍近日在全國污染防治工作會議上表示，要以環(huán)保核查和清潔生產(chǎn)為重點，著力推進重點行業(yè)污染防治，全面開展稀土、制革、鉛蓄電池和再生鉛等重點行業(yè)環(huán)保核查，嚴格開展上市環(huán)保核查和后督察。
張力軍表示，堅持出重拳、用重典，抓住水、空氣和土壤三大環(huán)境要素，突出重金屬、危險廢物和化學(xué)品3類污染物。充分運用目標責任制考核、環(huán)保模范城市創(chuàng)建、環(huán)保核查與行政審批3種手段，在經(jīng)濟社會發(fā)展綜合決策、區(qū)域流域綜合治理和污染源綜合防控3個層面，通過實施全防全控、聯(lián)防聯(lián)控和群防群控，努力削減污染物排放量，改善環(huán)境質(zhì)量。
張力軍表示，“十二五 ”期間，要以細顆粒物污染防控為重點，全力推進大氣污染防治。分步實施新的環(huán)境空氣質(zhì)量標準和城市空氣質(zhì)量達標管理，完善區(qū)域大氣污染聯(lián)防聯(lián)控機制，大力推進多污染物協(xié)同防治。
確保完成重金屬污染防治規(guī)劃各項任務(wù)，以危險廢物和電子廢物為重點，奮力推進固體廢物和場地污染防治。打好鉻渣、電子廢物和廢塑料污染治理三大戰(zhàn)役。除此之外，還要以危險化學(xué)品和持久性有機污染物為重點，大力推進化學(xué)品環(huán)境管理。嚴格實施危險化學(xué)品環(huán)境管理登記制度，強化化工園區(qū)等重點地區(qū)的監(jiān)管。(中國證券報)
環(huán)保行業(yè)：投資超出預(yù)期 業(yè)績逐步釋放
事件：
中國副總理李克強當?shù)貢r間3 日上午在布魯塞爾表示，“十二五”期間，中國環(huán)保累計投入要超過5 萬億人民幣，節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的潛力巨大。
李克強是在當天出席中歐城鎮(zhèn)化伙伴關(guān)系高層會議開幕式時作上述表示的。他說，目前，中國的建筑耗能接近總能耗的40%，而城鎮(zhèn)建筑中節(jié)能建筑的比重還不到其中的25%，也就是說還有75%需要改造，更何況還有新興的城市化進程。“十二五”期間，中國環(huán)保累計投入要超過5 萬億人民幣，節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的潛力巨大。李克強表示，中方愿與歐方攜起手來，加強在新能源和可再生能源、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、循環(huán)經(jīng)濟和廢棄物利用等方面合作，共同建設(shè)綠色城市，低碳城市。
評論要點：
申萬策略在 5 月月報中指出，5-6 月重點推薦環(huán)保行業(yè)。申萬策略團隊在5月2 日發(fā)布的5-6 月份月報中已經(jīng)重點推薦環(huán)保行業(yè) 。當然，策略更多地從自上而下和市場輪動的角度進行分析，推薦的主要邏輯是基于市場面和基本面的共振。李克強副總理提出“十二五”期間環(huán)保投入將超5 萬億元，將成為環(huán)保行業(yè)表現(xiàn)的首個催化劑。
環(huán)保企業(yè)一季報多數(shù)超預(yù)期。一季報收官，環(huán)保類企業(yè)多數(shù)保持了高速增長的態(tài)勢，并且我們認為12 年全年仍將保持這一高速增長。全行業(yè)中，一季報業(yè)績增速最高的有兩類企業(yè)：一類是盈利模式占優(yōu)、高速增長的行業(yè)龍頭，如碧水源(同比增速55%)、桑德環(huán)境(同比增速40%)，九龍電力(同比增速1536%)。我們認為此類企業(yè)全年業(yè)績增速有保障；另一類是設(shè)備提供商，11 年業(yè)績受行業(yè)整體投資不達預(yù)期、工程進度放緩?fù)侠，多?shù)項目集中一季度交割拉升季報業(yè)績，如中電環(huán)保(同比增速64%)、巴安水務(wù)(同比增速61%)，但是全年業(yè)績增速低于一季報概率較大。
后續(xù)仍有系列政策催化。我們認為，此次李克強副總理的講話是一個信號，后續(xù)還將有不斷的政策催化。首先，我們預(yù)計5-6 月份脫硝補貼電價將上調(diào)至1-1.2 分，刺激整個脫硝市場快速啟動；其次，系列產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策還將陸續(xù)出臺，《全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃(2011-2015)》近期率先出臺是大概率事件，再生水利用的相關(guān)政策很可能超出市場預(yù)期。
建議兩條主線選股。“十二五”期間，我國環(huán)保行業(yè)內(nèi)涵外延將不斷擴張，從“環(huán)保產(chǎn)業(yè)”擴張到“環(huán)境產(chǎn)業(yè)”。在“環(huán)境產(chǎn)業(yè)”的各個細分領(lǐng)域中，傳統(tǒng)領(lǐng)域仍將占據(jù)投資大頭，龍頭企業(yè)強者恒強；新興領(lǐng)域快速啟動，各領(lǐng)風騷，在這些新興領(lǐng)域里具有一定技術(shù)或項目、資源儲備的公司則有望在市場啟動的過程中分享盛宴。建議兩條主線選股，一是結(jié)合市場空間、競爭優(yōu)勢等精選的細分行業(yè)龍頭，推薦桑德環(huán)境、碧水源，九龍電力；二是受益于脫硝補貼電價上調(diào)的九龍電力、龍凈環(huán)保以及受益于《全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃(2011-2015)》出臺的碧水源。另外，建議關(guān)注“節(jié)能”概念股，包括建筑節(jié)能和工業(yè)節(jié)能，按產(chǎn)業(yè)鏈劃分可包括節(jié)能設(shè)備材料商和節(jié)能服務(wù)商。涉及上市公司有煙臺萬華、開山股份、盾安環(huán)境.(申銀萬國)
繼續(xù)關(guān)注脫硝及環(huán)境監(jiān)測兩大板塊
本周行業(yè)聚焦：
小顆粒引發(fā)監(jiān)測技術(shù)爭議
水務(wù)行業(yè)深度整合或?qū)⒄归_
六成城市遭污染地下水危機促治污市場加速
廣州垃圾焚燒項目重上快車道
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十二五9方面綜合治污大氣治理居首
電廠為滿足新排放標準要求需換高頻電源
江蘇四千余化工企業(yè)搬遷污染場地修復(fù)提上日程
上市公司動態(tài)：
桑德環(huán)境(買入)：2012年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.27億元，同比增長24.62%，歸屬于母公司凈利潤0.67億元，同比增長40.67%。公司擬出資2600萬元收購桑德集團持有的湖南桑德靜脈32.50%股權(quán)。
龍凈環(huán)保(買入)：2012年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.66億元，同比增長-7.74%；歸屬于母公司凈利潤0.37億元，同比增長4.18%。
九龍電力(買入)：控股子公司簽訂1.83億元脫硫、脫硝合同。
南海發(fā)展(未評級)：2012年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.02億元，同比增長33.94%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.43億元，同比增長20.75%
首創(chuàng)股份(未評級)：2012年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.07億元，同比增長6.98%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.55億元，同比下滑30.50%
盛運股份(未評級)：公司獲得桐廬縣生活垃圾焚燒發(fā)電處理BOT項目特許經(jīng)營權(quán)，項目經(jīng)營期為27年，含2年建設(shè)期與25年運行期
投資策略與建議：
本周環(huán)保行業(yè)主要公司一季報披露基本完成，受季節(jié)性因素、政策影響等多方面影響，一季度整體盈利增速普遍低于全年預(yù)期。建議繼續(xù)關(guān)注兩類公司：(1)政策導(dǎo)向下所屬行業(yè)年內(nèi)需求有望放量，主要標的包括脫硝板塊的龍凈環(huán)保、九龍電力；環(huán)境監(jiān)測板塊的雪迪龍、聚光科技和先河環(huán)保.(2)在手訂單充足，對年內(nèi)增長具有足夠支撐，主要標的包括碧水源、桑德環(huán)境。
(東方證券)
環(huán)保：鼓勵民資投資生活垃圾處理行業(yè)細則將出臺
投資建議與行業(yè)組合
本周仍然重點推薦桑德環(huán)境，并將其作為組合中的唯一標的。作為固廢行業(yè)龍頭的桑德環(huán)境有望一直保持良好的增長態(tài)勢，未來兩年仍有可能實現(xiàn)40%的業(yè)績增長，另外由于公司在今年年初實施了股權(quán)激勵行權(quán)，目前股價在行權(quán)價22.05 元附近，從估值來看2012 年23 倍，具有一定安全邊際。
上周全球大部分環(huán)保指數(shù)跑輸大盤
上周國內(nèi)市場除申萬環(huán)保工程及服務(wù)指數(shù)之外，其余環(huán)保指數(shù)均跑輸滬深300.
同樣國際市場上，除標普全球水務(wù)指數(shù)外，標普全球環(huán)保指數(shù)和富時環(huán)境機會指數(shù)均跑輸市場綜合指數(shù)。
上周行業(yè)漲跌幅前五名
上周A 股市場環(huán)保水務(wù)行業(yè)個股中，漲幅最大的前五位依次是南方匯通、城投控股、泰達股份、陽晨B 股和東江環(huán)保；跌幅最大的前五位依次是中電環(huán)保、st 博元、先河環(huán)保、維爾利和萬邦達.
鼓勵民資投資生活垃圾處理行業(yè)的細則或上半年出
住建部牽頭起草的《關(guān)于進一步鼓勵和引導(dǎo)城鎮(zhèn)生活垃圾處理行業(yè)民間投資健康發(fā)展的實施細則》正向有關(guān)方面征求意見，可能在今年上半年出臺。
點評：環(huán)保投資的財政來源有97%左右來自地方財政，由于土地財政難以為繼導(dǎo)致地方壓力加大，該細則的出臺有望大大提高民間投資固廢處理行業(yè)的積極性，從事固廢BOT 的企業(yè)將會從中受益，建議關(guān)注桑德環(huán)境。
風險提示
一是環(huán)保板塊設(shè)備施工類型企業(yè)有可能會因為工程進度問題導(dǎo)致業(yè)績增長低于預(yù)期；
二是水務(wù)運營類企業(yè)有可能受到經(jīng)濟增速下滑的影響，供水量出現(xiàn)下滑的風險。(廣發(fā)證券)
環(huán)保行業(yè)：政策給力 業(yè)績平淡
年報回顧：政策轟轟烈烈，業(yè)績平平淡淡，個別優(yōu)質(zhì)標的凸顯。“十二五”開局之年，國家在環(huán)保領(lǐng)域的政策力度可謂空前。在空前的政策力度下，市場普遍提高了對環(huán)保領(lǐng)域相關(guān)公司的業(yè)績預(yù)期。然而從上市公司的實際業(yè)績來看，固廢、大氣污染控制、環(huán)境監(jiān)測、水處理、水務(wù)運營等各個板塊業(yè)績增速較為平淡，普遍不達市場預(yù)期，甚至是大幅低于預(yù)期。個別優(yōu)質(zhì)標的凸顯。
2009-2011年，環(huán)保與水務(wù)板塊總體營業(yè)收入增速分別為13%、11%、21%，凈利潤增速分別為48%、30%、18%，凈利潤增速有較大幅度的下降。大氣污染控制、環(huán)境監(jiān)測儀器、傳統(tǒng)水務(wù)以及水處理工程等板塊凈利潤增速均低于20%，固廢板塊凈利潤增長38%，碧水源一枝獨秀，凈利潤同比增長95%。
細分領(lǐng)域增速低于預(yù)期原因各不相同，大氣治理行業(yè)由于脫硝電價不甚給力，市場整體啟動力度低于預(yù)期；固廢處理行業(yè)新增訂單較多，同比增速較高，但由于地方政府資金緊張、預(yù)付款條件變差，導(dǎo)致應(yīng)收賬款處于高位，現(xiàn)金流不理想；水處理工程行業(yè)主要為主體設(shè)施配套，過度依賴下游工業(yè)，收入增速較低；水務(wù)運營行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。
2012年各子行業(yè)經(jīng)營看點：
(1)大氣污染：改造市場逐漸啟動，減排大省步伐領(lǐng)先。目前建設(shè)的脫硝機組中80%來自新建配套，隨著2014年考核點的臨近，試點省份已開始現(xiàn)役機組的改造。 (2)固廢處理：處理能力高速增長，考驗資金管理能力。固廢處理是投資增速最高的子行業(yè)，企業(yè)訂單較多，同比增長較快，但由于地方政府支付能力不足，項目回款條件變差，應(yīng)收賬款余額較大。 (3)環(huán)境監(jiān)測：關(guān)注脫硝監(jiān)測與并購擴張。環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域的需求主要來自兩方面：工業(yè)污染企業(yè)與環(huán)境監(jiān)測站。我們認為“十二五”期間，國內(nèi)在工業(yè)污染監(jiān)測領(lǐng)域仍有較多需求，火電廠脫硝監(jiān)測、重金屬污染防治等領(lǐng)域?qū)磔^大容量的市場。在環(huán)境監(jiān)測站方面，PM2.5、大氣臭氧、VOC等也將帶來部分需求。 (4)水處理工程：期待合同按期執(zhí)行。電力行業(yè)是中電環(huán)保與巴安水務(wù)的主要下游客戶，2011年工程進度放緩導(dǎo)致收入低于預(yù)期；市政污水處理公司碧水源在手訂單充足，以往項目執(zhí)行情況良好。 (5)水務(wù)運營：關(guān)注運營規(guī)模擴張與價格提升。年初廣州自來水公司公開成本并公布兩種水價上調(diào)方案，綜合水價漲幅分別為48%和56%。我們認為未來1-2年內(nèi)水價上調(diào)將是大概率事件。
投資建議：年初至今環(huán)保板塊實現(xiàn)業(yè)績下降，估值水平下調(diào)，整體漲幅為-5%，在所有板塊中倒數(shù)第一。推薦具有實質(zhì)業(yè)績支撐的市政污水處理龍頭碧水源。(國泰君安)
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