綠金鏈：桑德式生長(zhǎng)
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 閱讀：3403 更新時(shí)間：2008-03-17 10:24 在中國(guó)環(huán)保業(yè)務(wù)領(lǐng)域，桑德集團(tuán)是唯一擁有兩家上市公司的民營(yíng)企業(yè)。
2007年，北京桑德環(huán)保集團(tuán)(簡(jiǎn)稱桑德)總資產(chǎn)近50億，稅后利潤(rùn)近4億，旗下合加資源(深交所000826)營(yíng)業(yè)收入3.5億元，較2006年增長(zhǎng)52.47%，伊普國(guó)際(新加坡證券交易所 Epure)6.97億元，增長(zhǎng)38%。
相對(duì)國(guó)內(nèi)外行業(yè)“大佬”，桑德可能還是“小”企業(yè)，不過(guò)，在市場(chǎng)化才若干年的環(huán)保行業(yè)，尤其是規(guī)則、模式尚未完全清晰的市政給水處理、污水處理和固廢處理行業(yè)，14年內(nèi)，桑德卻依然將自己打造成中國(guó)最大的民營(yíng)環(huán)保集團(tuán)。
細(xì)究之下，桑德式生長(zhǎng)，具有樣本意義。
“中華碧水”：BOT再融資
1999年的桑德，在污水處理的技術(shù)設(shè)計(jì)服務(wù)、工程承建等初始業(yè)務(wù)上已經(jīng)積累了一定的資本，“年收益有幾千萬(wàn)了”，雖然單純的設(shè)計(jì)、承建已不能滿足文一波的抱負(fù)，但他 還是進(jìn)不了市政污水處理領(lǐng)域。
他想到“帶資建設(shè)”——你把污水處理項(xiàng)目給我，我就自己掏錢，我來(lái)建設(shè)，做好之后你再交錢。但行不通，民營(yíng)資本進(jìn)入市政污水處理領(lǐng)域，這完全沒有先例。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)的城市污水處理廠建設(shè)普遍采用由政府出資(或由政府出面借款或貸款)建設(shè)，再由隸屬于政府的事業(yè)單位負(fù)責(zé)運(yùn)行的方式進(jìn)行。
但另一方面，在污水治理的嚴(yán)峻形勢(shì)和巨大的資金壓力下，這種方式顯得遲緩無(wú)力。
據(jù)資料顯示，2000年城鎮(zhèn)日排放污水總量約為1.37億噸，但達(dá)到國(guó)家二級(jí)排放標(biāo)準(zhǔn)的污水治理量只有大約0.1億噸，90%的城市污水未經(jīng)處理達(dá)標(biāo)就直接排放。
而根據(jù)2000年建設(shè)部、國(guó)家環(huán)？偩趾涂萍疾柯(lián)合發(fā)文頒布的《城市污水處理及污染防治技術(shù)政策》確立的目標(biāo)，2010年全國(guó)建制鎮(zhèn)污水處理水平不低于50%，設(shè)市城市污水處理率不低于60%，重點(diǎn)城市污水處理率不低于70%。據(jù)此推算，從2000年到2010年，預(yù)計(jì)將增加污水處理能力5000-6000萬(wàn)立方米/天，需新建城市污水處理廠1000余座，總投資近4000-5000億元人民幣。
這種節(jié)能減排的壓力，讓文一波意識(shí)到政府終“會(huì)選擇一個(gè)最快能幫它辦好事的企業(yè)來(lái)”合作。
1999年提出“中華碧水計(jì)劃”后，文一波開始“磨”第一個(gè)項(xiàng)目。這一磨就是兩年。
“中華碧水計(jì)劃”的主旨是市場(chǎng)化運(yùn)作污水處理項(xiàng)目，即向政府爭(zhēng)取特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，由企業(yè)承建并運(yùn)營(yíng)一定時(shí)限，通常為20-30年，期間靠收取由政府轉(zhuǎn)移支付的排污費(fèi)營(yíng)收。
雖然，一開始并不知道這種““建設(shè)—運(yùn)營(yíng)—移交”的方式就是國(guó)外流行的BOT，但文一波清楚這“本質(zhì)上是一種融資模式創(chuàng)新”，“并不是口袋里有多少錢才可以辦多少事”。
一般而言，一個(gè)項(xiàng)目只需要30%-40%資本金，剩下的60%-70%可以做銀行貸款等再融資，“只要項(xiàng)目選得好，金融機(jī)構(gòu)都特別看好。三四個(gè)億就能做十個(gè)億的生意。”文一波 說(shuō)。
1999年到2000年的600多天，是文一波不斷與北京市政府磨合的一年，因?yàn)闆]有特許經(jīng)營(yíng)之類的相關(guān)政策，每一步都頗為審慎。
2000年12月，北京市發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)正式批復(fù)，同意北京桑德環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)自籌資金，投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)北京市肖家河等兩個(gè)市政污水處理廠，總投資幾千萬(wàn)元。這是中國(guó)第一個(gè)由國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)投資興建的市政污水治理項(xiàng)目，被當(dāng)時(shí)的媒體稱為“標(biāo)志著民間環(huán)保融資正式登上經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)”。
上市？上市！
文一波把借殼湖北ST原宜上市視為一個(gè)“很經(jīng)典的案例”。
2003年1月4日，北京桑德環(huán)保集團(tuán)有限公司公告稱，已于2002年12月31日與宜昌夷陵國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、湖北紅旗電工集團(tuán)有限公司分別簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》與《股權(quán)托管協(xié)議》，以5000萬(wàn)元現(xiàn)金和雙方認(rèn)可的資產(chǎn)協(xié)議受讓以上兩家股東持有的國(guó)投原宜實(shí)業(yè)股份有限公司(ST原宜)的國(guó)家股與國(guó)有法人股共10999.3萬(wàn)股，占ST原宜總股本的60.61%。
雙方認(rèn)可的資產(chǎn)協(xié)議，是指“把原資產(chǎn)100%還給政府，花5000萬(wàn)買了個(gè)殼。”文一波說(shuō)。同時(shí)，桑德把水務(wù)資產(chǎn)注入。
此時(shí)，ST原宜已連續(xù)三年虧損。
那時(shí)“還不太懂借殼融資”的文一波，另外還有個(gè)小算盤，“當(dāng)時(shí)我們就想：這是政府一個(gè)很大的包袱，我們接了，政府應(yīng)該會(huì)給我們一些補(bǔ)償，希望把它的自來(lái)水、污水項(xiàng)目給我們做。”雖然，“之后的結(jié)果有點(diǎn)不太符合設(shè)想。”
在銀河證券分析師許耀文看來(lái)，這次上市也有點(diǎn)“品牌戰(zhàn)略”的意味。
不過(guò)，無(wú)論和文一波之初設(shè)想是否一致，此后，桑德無(wú)論在資本市場(chǎng)，還是項(xiàng)目市場(chǎng)，都大有斬獲。
2003年10月28日，當(dāng)時(shí)還名為“國(guó)投資源”的公司股票恢復(fù)上市并實(shí)施警示存在中止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理。2004年4月，撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示及特別處理。
2004年年報(bào)期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比上年同期相比增長(zhǎng)219.76%，原因?yàn)?003年5月公司實(shí)施資產(chǎn)重組前主業(yè)停滯，2003年度公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入計(jì)算期間為6-12月，報(bào)告期公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)已步入良性化發(fā)展，全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn)指標(biāo)呈穩(wěn)定趨勢(shì)。2004至2006年，營(yíng)收年均增長(zhǎng)為70%。2005年4月，上市公司更名為“合加資源”。
在項(xiàng)目市場(chǎng)，僅2003年一年，桑德就以BOT方式與九個(gè)市區(qū)簽下污水處理合同，并陸續(xù)簽下鄂州、荊州、襄樊等地的污水處理項(xiàng)目。
第一次上市還稍有點(diǎn)“醉翁之意不在酒”，但第二次選擇則頗有點(diǎn)文一波所喜歡的鷹的性格——犀利精準(zhǔn)。
2006年10月6日，文一波攜旗下水務(wù)概念公司伊普國(guó)際，登陸新加坡證券交易所，當(dāng)天籌集6350萬(wàn)新元(1新元約兌換5元人民幣)。
在文一波看來(lái)，“伊普國(guó)際”是專打國(guó)際牌的。借這個(gè)平臺(tái)，和國(guó)際投資者，介入海外市場(chǎng)的污水處理，經(jīng)營(yíng)水處理的中小型項(xiàng)目運(yùn)作，以及配套的環(huán)保設(shè)備銷售。目前，已經(jīng)收購(gòu)新加坡一家做膜技術(shù)應(yīng)用的企業(yè)。
伊普國(guó)際的股東中，世界銀行旗下的國(guó)際金融公司IFC投資1000萬(wàn)美元，占股10%。而IFC等機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目再融資中的融資、貸款能力，顯然亦被文一波所看重。
“我們?cè)谛录悠沦Y本市場(chǎng)融資已達(dá)約10億。”文一波說(shuō)，這些資金以及已建項(xiàng)目的累積利潤(rùn)等，都會(huì)被投入新一輪的項(xiàng)目。
據(jù)介紹，桑德承建、投資的項(xiàng)目已達(dá)近五十個(gè)，其中，水處理領(lǐng)域BOT項(xiàng)目30多個(gè)，固廢處理領(lǐng)域BOT項(xiàng)目10個(gè)左右。
固廢(如生活垃圾)處理在2005年前后，成為合加資源的轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)。在資本市場(chǎng)長(zhǎng)袖舞動(dòng)的同時(shí)，桑德在內(nèi)部布局自己完整的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈。
整合產(chǎn)業(yè)鏈
“污水處理領(lǐng)域國(guó)家是‘保本微利’原則，一般行業(yè)利潤(rùn)是6%-8%，而桑德高于此，大約在10%以上。”文一波說(shuō)。
利潤(rùn)空間的擴(kuò)大，源于桑德一直在致力于一條集投資、設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、環(huán)保設(shè)備制造于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈條。
“兩個(gè)億的項(xiàng)目，我們能否省兩千萬(wàn)？”類似這樣的考量，讓文一波在1997年，在污水處理領(lǐng)域第一個(gè)提出了工程總承包的EPC概念，即“設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工”一體。相較原來(lái)每個(gè)環(huán)節(jié)都由項(xiàng)目方分類外包，EPC可以用更少的成本使項(xiàng)目達(dá)標(biāo)，因?yàn)?ldquo;我懂技術(shù)，我知道采購(gòu)所需的設(shè)備，我能把整個(gè)運(yùn)作流程設(shè)計(jì)得更好，以節(jié)約成本”。
在環(huán)保設(shè)備生產(chǎn)方面，位于通州桑德工業(yè)園區(qū)的北京海斯頓環(huán)保設(shè)備有限公司，有部分業(yè)務(wù)來(lái)自于桑德集團(tuán)和集團(tuán)控股公司所承接之項(xiàng)目。
“桑德和海斯頓是參股的關(guān)系，但未來(lái)(我們的)比重可能會(huì)加大，新加坡上市公司對(duì)它也比較感興趣。設(shè)備和技術(shù)、項(xiàng)目的銜接是密不可分的，比較好的設(shè)備對(duì)項(xiàng)目的實(shí)施和最后的運(yùn)營(yíng)有很大幫助。另一方面，設(shè)備可以比較快進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，近三年來(lái)，海斯頓約四分之一的設(shè)備是賣給歐美采購(gòu)公司的。”文一波說(shuō)。
合加資源主營(yíng)固廢處理，伊普國(guó)際主營(yíng)水務(wù)，這是文一波給兩個(gè)上市公司的劃分，他希望“上市公司盡量地獨(dú)立起來(lái)做”，每一家都有自己完善的鏈條。
根據(jù)合加資源2007年年報(bào)，固廢處置工程建設(shè)及技術(shù)服務(wù)年?duì)I收為1.4億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為38.85%，而固廢處置系統(tǒng)設(shè)備集成銷售業(yè)務(wù)則已達(dá)1.9億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為48.1%。年報(bào)對(duì)此的分析是：“隨著公司承接的多項(xiàng)固廢處置工程進(jìn)入設(shè)備集中供貨期，相應(yīng)系統(tǒng)設(shè)備集成銷售收入大幅上升，較2006 年增長(zhǎng)63.02%。”
3月13日，伊普國(guó)際子公司北京桑德環(huán)保工程有限公司，又確定了一個(gè)EPC包，約2.58億元，加上這一最新收獲，伊普國(guó)際所有在手項(xiàng)目總金額，已然超過(guò)2007年6.97億的年?duì)I業(yè)收入。
整合內(nèi)外資源，文一波一步步打造著桑德的綠金鏈。
