北京膜科技公司為碧水源凈利潤貢獻(xiàn)接近二個(gè)億
來源：瑞銀證券 閱讀：1758 更新時(shí)間：2013-03-27 09:03
碧水源（300070）2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤5.62億元，同比增長63%，其中母公司、北京膜科技公司、云南水投和久安分別貢獻(xiàn)2.06億、1.93億、0.76億和0.24億。母公司（工程業(yè)務(wù)）和膜科技公司（為母公司提供膜組件）成為2012年的主要利潤增長來源。北京多個(gè)再生水廠在2012年投產(chǎn)或者加速推進(jìn)建設(shè)，使得北排集團(tuán)和北京城建都躋身公司2012年銷售的前五大客戶，合計(jì)貢獻(xiàn)收入3.8億元。
碧水源合資公司的工程量可以體現(xiàn)在其與母公司的關(guān)聯(lián)交易（購買膜組件支出）。公司公告顯示，2012年聯(lián)營公司（不包括控股合資公司）向母公司采購設(shè)備的關(guān)聯(lián)交易額7064萬元，2013年公司則預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)交易額將大幅增長至6.4億元。我們認(rèn)為這預(yù)示了各地的“小碧水源”（合資公司）將在2013年開花結(jié)果，成為利潤增長的主要驅(qū)動(dòng)力。
2012年宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控對地方政府的支付進(jìn)度產(chǎn)生了較大的影響，2012年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流3.49億，同比下降3%，低于凈利潤5.96億元41%，是公司首次出現(xiàn)的情況。應(yīng)收帳款/營業(yè)收入比例升高至37%。
